杠杆并购案例剖析.ppt 19页

  杠杆并购案例 PAG 收买 好孩子团体 PAG收买好孩子 1、相干配景 2、并购置卖方法 3、并购的动因 4、并购后效 1、相干配景 1、PAG公司简介 宁靖洋联合成本团体(PAG)是以美国和欧洲的资金为配景,运作总部设在喷鼻港,以亚太地区为主要投资区域的国际有名投资基金,今朝成本范围为15亿美元,个中8亿美元用于私募股权投 资。 投资好孩子团体是其在中国的第五宗生意。 相干配景 2、好孩子公司简介 好孩子公司创立于1989年,是中国十分的童车花费商。在被收买前的5年内,好孩子的年利润增加率到达20%~30%。 2005年,好孩子团体的发卖额到达25亿元,纯利润1亿多元,净利润率约5%,位居世界同业业前几名,个中国际与国际市场的比例为7∶3。 作为国际最有名的童车及儿童用品花费企业,好孩子团体曾经胜利占据了花费市场。好孩子的发卖额有将近80%来自海外市场,局部产品在海外市场占领率近50%。 案例简述 2006年1月底,私募投资基金宁靖洋联合(PAG)以1.225亿美元的总价值购得原因由喷鼻港第一上海、日本软银团体(SB)和美国国际团体(AIG)持有的67.4%好孩子团体股分。 至此,PAG团体成为好孩子团体的相对控股股东,而包罗好孩子团体总裁宋郑还等办理层持32.6%股分为第二大年夜股东。 案例简述 2006年1月底,私募投资基金宁靖洋联合(PAG)以1.225亿美元的总价值购得原因由喷鼻港第一上海、日本软银团体(SB)和美国国际团体(AIG)持有的67.4%好孩子团体股分。 至此,PAG团体成为好孩子团体的相对控股股东,而包罗好孩子团体总裁宋郑还等办理层持32.6%股分为第二大年夜股东。 2、并购置卖方法 1、收买前好孩子公司股权结构 在PAG接办前,好孩子团体的控制报答2000年7月注册于开曼群岛的吉奥比国际公司。 股东主要有4家,辨别是喷鼻港上市公司第一上海,持股49.5%;美国国际团体(AIG)旗下的中国批发基金(CRF),持股13.2%;软银中国(SB),持股7.9%;PUD公司(宋郑还等好孩子团体办理层在英属处女群岛BVI注册的投资控股公司),持股29.4%。 即好孩子办理层持股29.4%,其他股东共持股70.6%。 好孩子团体股权结构 并购置卖方法 2、具体过程 全部实施过程,经过离岸公司平台停止,概括地说可以有以下三步: 起首,PAG在BVI(英属处女岛)全资建立了一家离岸公司G-baby。 并购置卖方法 然后,G-baby以每股4.49美元价格合计支付1.225亿美元,收买了第一上海、AIG、软银中国三家股东所持有的一切吉奥比股分,占总股分的67.5%。还有约3%的股分已由PUD(也就是好孩子办理层) 以每股2.66美元购入。PUD购入这些股分后,持股比例升至32.5%。 售给PUD股分原因于办理层与原股东在2003年签订的一份期权协定,但那份协定在司法上并没有履行,原股东终究照样实施了现在的许诺。 最后,G-Baby用换股和支付必然现金的方法收买了PUD持有的一切吉奥比股分,构成PUD和PAG合营持有G-Baby股分的局面。 经过上述步调,吉奥比(开曼)成为G-Baby的全资子公司。好孩子的实践股东,也变成PAG和PUD(即好孩子办理层)两家,个中PAG持股67.5%,办理层持股32.5%。 资金起源方法 PAG 向G-Baby投入大年夜约10%的自有资金;然后G-Baby以好孩子的资产为抵押,向台湾富邦银行恳求了并购金额大年夜约50%的过桥存款,合计5500万美元;以后G-Baby再以好孩子的资产为担保,向PAG的股东发行了一笔约为并购金额40%的债券。在取得好孩子团体控股权以后,PAG将经过对公司的运营,和终究包装上市,取得投资报答和参与通道。 然则,PAG只以1200万美元的自有资金,撬动1.225亿美元的并购置卖,相当于10倍杠杆。 3、并购动因 1、弱小的市场份额 好孩子团体是中国最有名的童车及儿童用品花费制作商。其花费的童车占据了70%的国际市场,稳坐国际市场的头把交椅;局部产品在海外市场占领率近50%,在美国的市场占领率也达1/3。弱小的市场份额成为公众基金眼中的宠儿。 并购动因 2、优胜的自建通路 差别于其他纯真的供应商,好孩子在中国敏捷开展的宏大年夜贸易市场配景下,具有1100多家发卖专柜,也具有了让成本喜爱的成本。 并购动因 3、不存在家当周期 因为好孩子地点的花费品行业基本不存在家当周期,因此可以发明动摇的现金流。因为只