刘子龙:抗通胀与避险需求推动金价下跌

  在抱负生活里黄金饰演着三种角色。 第一是一种商品,价格受实质供求影响;第二是投资品,黄金是没有益钱、股息或租金报答的,投资收益全来自于资产价格变更,投机滋味较浓;第三作为一种储藏,指黄金作为央行的外汇储藏。黄金作为外汇储藏起源于19世纪中期风行的金本位制度,金本位于上世纪六七十年代末尾被美元本位代替,各央行于90年代少量兜售手上黄金,但很多央行仍继续持有黄金。金融海啸时代,很多人担心美元位置被坚定,对金价构成支撑,这也是黄金的"避险"功用。

  从黄金市场来看,最近几年金价以需求面主导,特别是投资需求的主导。1979年投资需求在总黄金需求中比重高达53%,明天只占26%;黄金和金矿股于1981年高通胀期占全球资产总值26%,明天只占1%,表当今朝投资需求走高的空间照样挺大年夜。黄金主要用来对冲两种风险:通胀(泉币升值)和危机(如经济阑珊和和对等)。欧美的量化宽松预示着其泉币会继续升值,美元与黄金价格趋势自1985年至今均呈反向动摇关系,相干系数为-0.3291。在过去10年间金价每年平均上升18.3%,与美元转弱要素的抚慰密不成分。

  美元是全球十分的储藏泉币,美元不值钱,坐拥宏大年夜外汇储藏的国家如中国等都举措起来倾销黄金。今朝中国、俄罗斯、印度、中国台湾、中国喷鼻港、韩国、巴西和新加坡等新兴国家或地区央行持有的黄金储藏比重平均低于3%,中国和日本的外汇储藏中黄金仅占1.6%和2.5%,比起美国的70%德国的66%,亚洲储藏中黄金比重严重缺少。中日外汇储藏假设将黄金储藏增持至10%(世界平均水平),那就等于2010年全球黄金产量的3.5倍。

  金价急涨,是资金不信赖国际金融次序递次和各国财务临时减赤的结果,在这些疑虑没有掉掉落消弭之前,资金需求超乎主权之上的避险对象,需求不受主权债务、泉币发行影响的财富载体。最近几年连绵不时的各类危机:朝鲜、欧债危机,美国苏醒不稳和比来的中西南非风云等,使黄金的避险功用更显凸起。欧美的量化宽松发生的过度活动性让新兴国家物价大年夜涨,中西南非危机抚慰油价冲高,进一步推高物价和粮价,推高老庶平易近的保值需求。抗通胀和保值需求已成为近期官方藏金热的主要诱因。

  文明上,中印人平易近对黄金有生成的偏好。随着两地当局尽力扩大内需以中兴经济,加上中印泉币长线升值,黄金需求有增无减。今朝中国事仅次于印度的世界第二大年夜黄金花费市场,未来数年有望成为第一,中国要素已成为金市的主要动力。

  固然,我们也不能疏忽投资黄金的风险。美国固然债台高筑,但其黄金储藏却为全球第一,库存达8000多吨,至今仍不沽售黄金还债,但当美国央行末尾售金时,金价或许就到顶了。其余,黄金属于不成祛除或消耗的资本,金价越高,售金者亦越多。最后,在欧美宽松泉币的情况下,中国等新兴市局面对的通胀压力不低,成熟市场的经济也已末尾恢复增加,通胀无时机拾级而上,如全球大年夜幅加息以对立通胀,对金价晦气。